小鹏汽车纽交所敲钟，国内三大新能源造车巨头实力PK
北京时间8月27日晚间9点，小鹏汽车在美国纽约交易所敲响了钟，股票代码为“XPEV”，发行价为每股15美元，总计发行9973万股美国存托股票（ADS），盘前总市值为110.21亿美元。在上市的第一天，小鹏汽车股价最高至25美元／股，较发行价上涨约66.7%。股价最终报收21.22美元／股，市值为155.9亿美元（约合1075亿元人民币）。
图：小鹏汽车上市首日分时图
至此，继蔚来和理想汽车之后，小鹏汽车成为国内第三家赴美上市的造车新势力车企，算上特斯拉，小鹏汽车成为全球第四家登陆美股市场的新势力造车企业。
而相较于最早登录美国资本市场、IPO 发行价为 6.26 美元的蔚来，以及IPO 发行价为 11.5 美元的理想汽车，小鹏汽车的发行价则远远超过前两者。
赴美上市 小鹏实力几何？
图：小鹏汽车敲钟现场
根据此前小鹏发布的招股书，2019年小鹏汽车的营业收入为23.2亿元人民币，全年净亏损36.9亿元。2020年上半年收入10.0亿人民币，较之于去年同期的12.3亿下滑18.5%。毛利率方面，小鹏汽车的营业毛利率为-3611.60万，相比去年同期增加了92.33%。虽然毛利仍为负值，但随着P7顺利交付和销量大涨，扭亏为盈或许只是时间问题。
截至 2020年7月31日，小鹏汽车已交付18,741 台 G3 产品给客户。而在2020年5月，小鹏汽车开始生产P7，截至2020年7月31日，已交付1,966台P7。
同时，招股书也透露，2018年、2019年和今年上半年，小鹏汽车的研发费用分别为10.512亿元、20.702亿元和6.306亿元，研发费用在2019年和今年上半年占公司总营收比例分别为89.2%和62.9%。
而在支出这块的研发费用虽然占比较高，但是小鹏汽车的融资也是持续不断。去年11月，小鹏汽车获得的4亿美金C轮融资；今年7月、8月，小鹏汽车分别完成C+和C++轮融资，融资金额超9.47亿美元，阿里巴巴、高瓴、红杉、卡塔尔投资局等均参与了投资。从2015年成立至今，小鹏汽车先后已经完成了10轮融资，累计融资额度超过了180亿元。据悉，IPO前，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超80亿人民币。
格局划分 国内新能源汽车的三巨头
作为我国新能源汽车领域的三巨头，从蔚来、理想和小鹏自身的定位来看，蔚来汽车主打家庭用车，主要竞争力在于用户体验及服务；理想汽车主推增程式电动车及中大型SUV市场；小鹏汽车则将智能化及自动化视作自己的核心竞争力，主要聚焦中高端市场，产品的价位略低于蔚来和理想。
在产品定位上来看，蔚来汽车公司产品ES6和ES8主打的是中高端客户，他们更注重汽车服务和品质还有加速度的体验，所以价格或不是影响购买蔚来汽车的主要原因。而小鹏G3是一款主打中低端的产品，从价格上只有蔚来汽车的近一半或者三分之一可见一斑。而小鹏的P7则与理想one价格上相近，似乎是理想one 的轿车版本。
而目前看，虽然理想只有一款车型，但是因为其是增程式电动车，所谓增程式动力系统，就是在一般纯电动力系统之外，再加入一个增程器（也就是一个传统燃油发动机），在馈电工况下燃烧汽油为电池充电。一定程度上缓解了消费者在购买纯电动汽车时均会存在不同程度的“里程焦虑”，让车既可以使用电能续航，同时也可以使用燃油续航，所以尽管在未来的一到两年公司很可能只有理想ONE一款量产车在售，但以理想汽车本身的技术路线以及目前整体的外部环境来看，理想汽车仍然能在较长时间内保持不错的销售势头。而蔚来和小鹏的汽车产品则是纯电式电动车，需要通过充电桩进行充电。
图：理想、蔚来、小鹏汽车现有车型比较
在公司营运方面，理想的增程式电动车，在成本比蔚来和小鹏的纯电动车要低35%左右，所以在产品毛利率方面，理想公司在交付汽车的第一季度实现了毛利率为5%，虽然经营现金流量依然是净流出，但相比去年同期一季度减少了约96%，而同期的蔚来汽车也在第二季度实现了毛利率2.9%，此前的两年时间里，其毛利率一度呈现亏损扩大的趋势。另外，蔚来公司总亏损收窄，2020年中期与去年同期亏损减少100%。
小鹏汽车在经历了两年毛利率亏损之后，在2020年第二季度毛利率亏损收窄为3.6%，减少20%。相对应的，经营活动现金流虽然呈现净流出，但跟去年同期减少了约22%。所以目前，蔚来和理想已经实现了毛利率为正。
从三家公司的经营现金流净额中，我们可以看出，三家公司在2019年度的现金流净额都高于2018年，而蔚来汽车在这三者之中烧钱是最厉害的，2019年度和2018年度分别为-87.22亿元和-79.12亿元，其次是小鹏汽车，分别为-35.63亿元和-15.73亿元，而理想则是现金流净额最少的，分别为-17.94亿元和-13.47亿元。
图：理想、蔚来、小鹏汽车2018年-2019年现金流量净额比较
虽然总体上看，未来汽车最为烧钱，但从交付量来看，今年上半年，蔚来汽车凭借两款在售车型ES8和ES6共同发力，在整车交付数量上遥遥领先另外两家新造车企业，达到14169辆，远高于理想汽车的9500辆和小鹏汽车的5499辆。而产品的交付量往往也是与企业收入的高低挂钩。
截至 8 月 28日，在2018年上市的蔚来总市值达 235.47亿美元，股价为 19.88美元；理想汽车则紧随其后，于今年 7 月 30 日在纳斯达克上市，总市值达 162.08亿美元，股价为19.38美元。而目前股价为21.22美元、市值为155.9亿美元的小鹏，未来的发展还是十分值得期待的。
图：理想、蔚来、小鹏汽车IPO股价、市值比较
信息参考：
U.S. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISION
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作者：麦妙钿
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