九紫新能拟赴美上市：农村包围城市卖新能源车能走得通吗？
虽然相比于一二线城市来说，三四线城市可开发和利用的市场更大，但汽车不等于其它，走拼多多农村包围城市的路线未必能够行得通。
出品|每日财报
作者|郑新
日前，浙江九紫新能有限公司（以下简称九紫新能）向美国证券交易委员会递交了招股说明书，拟在纳斯达克上市。本次IPO的承销商为宝德证券、美国WWC会计事务所为其审计师，欧洛律师事务所为其美国律师，股票代码为“JZXN”。
作为一家成立于2017年的企业，九紫新能能够在短短的两三年时间就登上纳斯达克的舞台，速度不可谓不快。从九紫新能的介绍中可以看出，这是一家致力于在三四线城市建立消费者家门口的新能源汽车超市，以拓展新能源汽车市场，普及新能源汽车环保理念为发展宗旨，并且迄今为止已经与包括威马、北汽、比亚迪、广汽传祺等在内的多个新能源品牌达成了合作，共拥有18家特许经营加盟店和1家自营店。
值得注意的是，在此次的招股说明书中，九紫新能并未提及此次发行的股数和预计发行的价格区间。九紫新能表示此次募集的资金将用来拓展市场、加强公司品牌建设、扩展加盟店、开发包括app在内的线上技术平台以及补充流动资金。从招股书中的多项数据显示，九紫新能想要在市场中占据主动权，打开更多的成长空间，还需要走很长的路程。
营收结构单一，以特许经营费为主
从其加盟店与自营店的数量对比上就可以看出，九紫新能在业务结构上的依赖性。
九紫新能抛弃传统的经销商模式，选择加盟轻资产运营模式，即授权加盟商经营专营店，这样做的优势在于可以转移重资产管理模式所带来的巨大风险，并且以加盟的形式实现业务体量的快速扩张，可复制性强。
在该模式下，九紫新能的营收主要来源于：
1.公司自有门店的新能源汽车销售和提供给加盟商的新能源汽车销售；
2.专营店的初始特许经营费575500美元；
3.持续收取的特许权使用费，其金额是加盟商每年净收入的10%。
从这点上来说，只要持续扩大加盟数量，九紫新就能够躺着赚钱。
在业务数据上，九紫新能在2018年到2020年4月30日止的营收分别为430.6万美元、797.8万美元和127.7万美元，净利润分别为55.5万美元、320.6万美元和-2.8万美元。2020年的季度性亏损和疫情的发生有着不可分割的联系，造成经营性活动的损失，利润的下滑对于公司的抗风险能力也具备一定的挑战性，这也意味着九紫新能的业务结构需要进行一定比例的优化。
在九紫新能的招股书中有提到会开发包括app在内的线上门店，虽然减少了实体门店的租赁成本，但开发、技术维护、售后等各个渠道的成本管理同样存在，甚至在增加，或许对九紫新能的财务也是一种负担，这点其实可以参考互联网电商平台初期的财务状况。
九紫新能的CEO张水波曾表示，“未来用户可以通过app端实现选车、付款以及金融保险产品的匹配。”但其实线上平台的建立在某种程度上会使线下分流，同时汽车这种类型的资产会耗费消费者不小的积蓄，更需要实体查看试驾，所以如果没有稳定且充分的后续保障，很难完成整个流程的实操性，更多的可能是线上平台为线下导流的过程。
走下沉道路，预先抢占市场
即便现在三四线城市也表现出了巨大的消费潜力，但从目前新能源市场的集中度来看仍属一二线城市当先，其中深圳、北京、广州、上海、杭州的新能源汽车销量较高。
而九紫新能瞄准的是相对不发达的三四线城市，这就造成了诸多困难。譬如不仅仅是购买力上的考验，对于充电设备等基础设施的建设也存在相当于的难题，更何况新能源汽车所需的充电站也并非一朝一夕能够建成。
虽然相比于一二线城市来说，三四线城市可开发和利用的市场更大，但汽车不等于其它，走拼多多农村包围城市的路线未必能够行得通。三四线城市从目前来说只能看到隐藏在其中的潜力，真正从近期的发展以及对九紫新能的营收支持来说还有待考量。
除此之外，一般汽车品牌其实都有自己的专营店，九紫新能深耕新能源汽车渠道供应，从选车、购车、以及金融产品等提供全方位的服务，但其中传统的汽车经销商同样也可以做到，能否在4S店林立的情况下脱颖而出，对于九紫新能来说也是一个莫大的考验。
当然相比传统汽车经销商而言，九紫新能利用与多个厂商合作的方式，其产品的多样性对于消费者和其它的加盟商而言都极具诱惑性。挖掘下沉市场虽有竞争，不过其竞争程度也好过一二线城市。
值得注意的一点是，早期发展渗透教育市场的阶段用这样的方式实现扩张，一旦体量增大，市场空间被验证其可行性，其竞争力也会进一步增加。到时候面临的不止是传统汽车经销商，还有来自同行业服务平台的威胁。
新能源汽车行业的依赖性
对于九紫新能来说，其能够快速扩张主要得益于新能源市场在近几年的快速崛起。
过去几年，新能源汽车的销量一直在不断增长，并且其市场前景也是得到了一致的认可。蔚来、理想、小鹏等国内新能源汽车企业接连上市，将进一步激发C端市场的需求。
对于九紫新能来说，新能源汽车的增长也是自身业务发展的动力，选择在这个时候赴美上市，除了纳斯达克市场自身拥有成熟的管理体系，拥有更高的包容度之外，还因为新能源汽车概念目前在资本市场上相对比较火热。作为与其一衣带水的行业，九紫新能蹭上新能源的热度或许也会助力其市值股价的提升。
不过一荣俱荣，一损俱损，九紫新能与新能源的关系过于紧密也会受到新能源汽车相关产业政策的影响。此前在国家政策的补贴下，新能源汽车的销量从2015年的30万台急速增加到2019年的2019年的120万台，而国家补贴的减少或许也会导致新能源汽车销量的下降。
九紫新能也在招股书中也有提到，新能源汽车如此快速的增长主要归功于政府的扶持政策，公众对新能源汽车概念的认可和更发达的电池站基础设施。
这也表明了政策的调整对消费者的选择可能会起到至关重要的影响，如果后期新能源补贴完全取消，对于新能源汽车的销量也是一个打击，从而也会影响九紫新能的发展。
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