持续回调！新能源汽车还能上车吗？
今年以来，新能源板块遭遇短期回调。Wind数据显示，截至4月22日收盘，年初以来上证新能源车指数下跌35.88%。
（数据来源：Wind，统计区间：2022/01/01-2022/04/22，指数过往业绩不预示未来表现。）
与此同时，新能源车企陆续开启今年第二轮涨价，这引发了新能车板块投资者的热烈讨论。
“站在当前节点，新能源车板块还能‘上车’吗？”
“近期新能源车企涨价的原因有哪些？”
“未来我们可以关注哪些板块的投资机遇呢？”
别着急，今天我们特地邀请了刘元海刘博，为大家解答这些问题~
基金经理简介：
基金经理刘元海，博士毕业于同济大学，2004年就加入了东吴基金，至今已有17年的证券从业经验和9年的投资管理经验。经历了多轮的科技投资周期，形成了成熟的产业投资框架。
Q1：近期新能源车企涨价的原因是什么？
刘元海：2022年1季度，国内新能源汽车部分车型都陆续提价，我们统计了一下提价幅度在5%-10%左右。探究背后的原因，我们认为主要原因可能是由成本提升推动的。成本上升主要是原材料涨价，比如碳酸锂涨价。当前整车提价的幅度主要是覆盖新能源车原材料成本上升。
Q2：这波新能源车企涨价对A股市场的新能源车板块有何影响？
刘元海：今年一季度新能源车板块表现较弱，核心企业调整幅度在30%左右。原因有两个：
第一个原因是新能源车电动化板块的前期涨幅较大，目前的回调属于估值消化。第二个原因市场担心新能源汽车涨价会影响今年新能源汽车的销量，从而影响整个产业链的利润弹性。从目前新能源汽车订单和销售情况看，近期提价对消费者影响还是有限的。我们认为这背后的主要原因是新能源汽车，特别是具有辅助智能驾驶功能的新能源汽车对消费者吸引力比较大。
Q3：您还看好新能源汽车赛道的未来发展吗？
刘元海：未来3-5年，我们对这个赛道是比较看好的。理由可以概括为六个字：天时、地利、人和。
首先，天时是指全球，包括中国、欧洲还有美国、对新能源汽车这个行业支持力度是非常大的，这就是政策驱动。
第二，地利是指我国新能源汽车产业链的优势，产业链优势包括电动化和智能化两大方向的优势。就目前而言，我国新能源车产业链在全球都是处在领先地位，我国相关企业具有明显的竞争优势，有可能分享全球新能源汽车行业快速发展的红利。
第三，人和是指现在新能源汽车已经被全球许多国家的消费者广泛的接受。从行业发展规律来看，如果一个行业的渗透率超过10%，行业将会进入一个快速发展时期。2021年我国新能源汽车行业的全年渗透率数据为14.8%，未来消费者对于新能源汽车的接受度可能会更高。（数据来源：乘联会，2022年1月16日）
所以从“天时”、“地利”、“人和”这三个方面来看，我觉得未来3-5年，新能源汽车板块的投资优势有望明显。
Q4：新能源汽车板块的估值经过回调，当前性价比如何？
刘元海：当前新能源汽车核心公司估值水平都创出2020年以来的新低，大部分核心公司2022pe可能在30倍以内，对于一个未来3-5年复合增速有望在30%-40%增长的行业而言，我们认为，对于当前股价，新能源汽车核心公司中长期投资价值或已凸显。
Q5:近期乘联会公布最新数据，今年一季度新能源乘用车批发量达到119万辆，同比增长145%。您怎么看最新的销售数据？
刘元海：2022年1季度，据乘联会公布的相关数据，国内乘用车批发量为543.9万辆，同比增长8.3%，而新能源乘用车同比增长145%，这是在去年1季度基数比较高基础上实现的，说明消费现在认可新能源汽车。
另外，从行业发展规律来看，如果一个行业渗透率超过10%后，行业将进入快速成长周期。据乘联会公布的相关数据，2022年3月国内新能源汽车零售渗透率已经达到28.2%，2021年全年的渗透率为14.8%，根据新兴产业发展规律，新能源车仍属于行业快速发展的早期，未来3-5年依然有望存在成长空间。
Q6：新能源汽车赛道热度极高的背后，市场格局同样面临重塑。在此情况下现在有新能源汽车产能过剩的论点，请问您对此有什么看法？
刘元海：当前，在新能源汽车电动化产业链中，许多公司有产能扩张的计划，似乎存在产能过剩的风险。但我们认为，在未来3-5年内，国内新能源汽车产业链许多环节产能过剩的风险可能不大，原因有：
（1）未来3-5年内，全球新能源汽车销量复合增速可能在35%左右，动力电池增速更快，可能有45%左右，因此对于快速增长的行业而言，许多环节的产能存在过剩概率较小。
（2）中国动力电池产业链供给的对象不仅是我们国内新能源汽车市场，而且面向全球新能源汽车市场，因此中国电池产业链产能能够在全球市场消化。
（3）从经验来看，现在产能规划，未来未必一定会按规划准时释放。
Q7：在新能源汽车赛道上，请问您更看好新能源车哪些细分方向呢？
刘元海：新能源投资主线我们可以分为两大方向：电动化和智能化。
近两年，在A股市场中，新能源车电动化这一产业链表现相对较好。站在当前时点，产品价格驱动股价抬升的因素可能会因产能扩张而弱化，未来电动化投资的逻辑主要聚焦在以下几方面：1）市场竞争结构：寻找产业链中市场竞争结构相对合理的环节，避免竞争激烈的市场环境可能对企业利润造成影响。2）企业历史执行力：关注企业是否按照规划落实发展，寻找能将产能合理释放的优质企业。
今年，我更看好智能化领域投资机会，我认为2022年有望是新能源车智能化的元年。对于汽车厂商而言，吸引消费者选择新能源车的原因之一就是汽车的智能化发展。类比智能手机的发展，我们可以看到科技产品智能化是一个大的发展趋势。目前，虽然完全的智能驾驶还没有彻底实现，但传统燃油车以及新能源车已经正在往智能化方向发展，让消费者具有更好的驾驶体验。新能源车智能化发展，正处于从0到1的过程中，相关上市公司的业绩弹性可能会相对较大，所以我们判断新能源车智能化的投资潜力可能会更大。
Q8：您刚刚提到看好新能源汽车的智能化领域，智能汽车中领域很多，您看好哪些环节？
刘元海：我将新能源车智能化投资归结为5类：
1) 智能座舱：近几年智能座舱领域渗透率快速提升，相关企业的业绩弹性也相对较大，具体细分赛道包括多屏化、HUD等；
2) 传感器：为实现智能驾驶，势必要将传感器应用到整车上，相关企业的投资机会或将凸显，具体细分赛道包括摄像头（CIS、封装）、射频器件、超声波/毫米波雷达等；
3) 功率半导体：新能源汽车将应用众多电子产品，国内相关功率半导体企业也可能逐步进入到车企领域，具体细分赛道包括Mosfet、IGBT、第三代半导体等；
4) 芯片及存储：新能源车的自动驾驶技术涉及芯片及存储环节，具体细分赛道包括CPU、MCU、dram、nor等；
5) 智能驾驶产品：未来新能源汽车厂商的竞争力或将体现在智能驾驶产品上，值得我们继续关注，具体细分赛道包括360环视影像系统、自动泊车、驾驶员检测系统等；L2、L3、L4级别自动驾驶功能软件等。
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